Fed, geçen hafta merakla beklenen politika gevşeme döngüsüne başladı. Bu haber tüm piyasalarda sevinçle karşılanırken, önümüzdeki aylarda daha fazla indirim beklentisi risk iştahını daha da artırdı.
Hem Citi hem de HSBC analistleri bu fırsatı değerlendirerek emtiaların ileride nasıl bir performans göstereceğine dair derinlemesine incelemeler yaptı.
Citi, dördüncü çeyrek görünüm raporunda ABD ve küresel faiz indirim döngülerinin yılsonuna kadar “tüm hızıyla devam edeceğini” ve reel oranların düşmesi ve büyüme endişelerinin yüksek kalması nedeniyle değerli metaller için “büyük yükseliş” olacağını söyledi.
Citi’ye göre, 1995, 2001, 2007 ve 2019’daki son dört döngüde ilk Fed faiz indirimini takip eden altı ayda değerli metaller için medyan, yıllıklandırılmış getiri 13% oldu. En son iki dönem için on iki aylık getirilerin ortalaması ise 20% seviyesindeydi.
Daha düşük faiz oranları ekonomiyi canlandırıp talebi artırabileceğinden, emtiaların genellikle faizler düştüğünde destek alacağı düşünülür ancak bu her zaman bu kadar basit değildir.
Bankanın verilerine göre bakır, alüminyum ve lityumun yanı sıra enerjiyi de içeren endüstriyel metaller, faiz indirimi döngüsünden daha az fayda sağlıyor gibi görünüyor.
Dikkate alınması gereken tek faktör faiz oranları da değil. Citi, 15 Eylül tarihli notunda ABD seçim sonuçlarının, olası gümrük vergilerinin, jeopolitik gerilimlere bağlı arz kesintilerinin ve Çin’in büyümesinin emtia fiyatlarını etkileyebileceğini de belirtti.
💰 Altın ve gümüş
Bu belirsizliğe rağmen, Citi emtialar kapsamında “oldukça boğa konumunda” olduğunu ve gümüş için “yüksek artış beklentisine” sahip olduğunu, yıl sonuna kadar 20%’den fazla yukarı yönlü ve önümüzdeki altı ile 12 ay için 30%’dan fazla yukarı yönlü bir baz senaryoya sahip olduğunu söyledi.
Bu da fiyatların sırasıyla ons başına 35 dolar ve 38 dolar civarında olacağını gösteriyor. Şu anda gümüşün spot fiyatı ons başına 30,86 dolar civarında.
Citi, gümüşün Fed’in kesinti döngüsünden faydalanacağını, ETF ve fon vadeli alımlarının önümüzdeki altı ay içinde “büyük olasılıkla sert bir şekilde artacağını” söyledi.
Citi analistleri, “Gümüş, Çin’in çatallanan ekonomisinin her iki tarafına da benzersiz ve yükseliş eğilimli bir şekilde maruz kalıyor, büyük bir kalıcı açık veriyor ve muhtemelen önemli ETF, fon ve Çin perakende alımlarını çekecek.” dedi.
Ayrıca Çin’in güneş enerjisi ve elektrikli araçlarda kullanım gibi enerji dönüşümü çabaları nedeniyle gümüşe olan güçlü talebe de dikkat çektiler.
Citi’ye göre altın için de benzer bir durum söz konusu. Citi analistleri, “Fed indirimlere başlarken ve ABD’nin resesyon potansiyeli işgücü piyasasındaki sallantılar nedeniyle yüksek kalmaya devam ederken, ampirik olarak değerli metallerin diğer emtia sektörlerinden (özellikle enerji) önemli ölçüde daha iyi performans gösterme eğiliminde olduğunu ve ETF alımlarının düşük reel oran ortamlarında daha güçlü olma eğiliminde olduğunu biliyoruz.” dedi ve petrol yerine altın üzerinde yükseliş olduğuna dair görüşünün altını çizdi.
Altın fiyatları bu yıl defalarca rekor seviyelere ulaşmış olsa da, Citi buradan itibaren “doğrusal olma ihtimalinin düşük” olduğunu ancak dördüncü çeyrekte ve 2025’te ortalama olarak daha yüksek bir trend izlemesi gerektiğini öngörüyor.
Fiyatların 2024 yılı sonuna kadar ons başına 2.600 doları test edeceğini ve 2025 yılında 3.000 dolara ulaşacağını öngörüyor. Spot altın fiyatları şu anda ons başına 2.633 dolar civarında seyrediyor.
🛡️ Bakır ve alüminyum
Bakır, son yıllarda enerji dönüşümü çabalarından ve yapay zekâ patlamasından faydalandı. Bakıra olan talep, metalin inşaat ve sanayide geniş bir uygulama alanına sahip olması nedeniyle ekonomik sağlığın bir göstergesi olarak da kabul ediliyor.
HSBC, 17 Eylül’de yayınladığı bir raporda son 30 yılda Fed’in faiz indirimleri ile bakır ve alüminyum fiyatları arasındaki ilişkiyi inceledi.
HSBC analistleri, “Metal fiyatlarının, daha fazla ekonomik yavaşlamayı önlemek için orta döngü ayarlaması olarak faiz indirimlerinin başlatıldığı 2019’daki gibi bir yol izlemesini bekliyoruz.” dedi.
Analistler, bunun her iki metalin de bu faiz indirimi döngüsü sırasında “menzile bağlı” kalacağı ve talep arttığında yükseleceği anlamına geldiğini ekledi:
“Eğer bir resesyon yaşanırsa, faiz indirimleri beklenenden daha hızlı ve büyük olacaktır. Metal fiyatlarının muhtemelen 2000-2003 yıllarındaki dot-com balonunda görülen yolu izleyeceğini düşünüyoruz.”
O dönemde endüstriyel metal fiyatları uzun bir süre boyunca “büyük bir düşüş” yaşamıştı ve HSBC benzer bir senaryonun şimdi de yaşanabileceğini, fiyatların 20% civarında düşebileceğini söyledi.
Ancak banka, arz ve talep gibi başka faktörlerin de devreye girdiğini vurguladı. Yine de mevcut durumda, sıkı arza dayalı alüminyumu tercih ettiğini söylüyor.
Citi, baz senaryosunda, ABD seçim belirsizliği ve zayıf imalat duyarlılığına atıfta bulunarak bakır fiyatlarının bu yılın geri kalanında ton başına ortalama 9.000 dolar olduğunu düşünüyor. Bu da bakırın şu anki fiyatı olan 9.390 dolardan aşağı yönlü bir düşüş anlamına geliyor.
Boğa senaryosunda fiyatlar 2025’te ton başına ortalama 12.500 dolar ve 2026’da 15.000 dolar olarak belirlendi. Citi, bunun ABD ve Avrupa’da “çok yumuşak bir iniş” ve hızlı bir Fed faiz indirimi döngüsünün “güçlü ve hızlı” bir küresel üretim toparlanmasına yol açacağını varsaydığını söyledi.
Alüminyum konusunda Citi, ABD seçimleri öncesinde fiyatların “nötr” olduğunu belirterek baz senaryosunda metalin 2024’ün dördüncü çeyreğinde ton başına 2.300 ile 2.500 dolar arasında işlem göreceğini öngörüyor. Şu anki 2.473 dolar civarındaki fiyat bu aralıkta yer alıyor.
ABD-Çin gerginliğinin bir sonucu olarak herhangi bir gümrük vergisi şoku yaşanmaması halinde fiyatların 2025 yılında ton başına ortalama 2.750 dolara yükselmesini bekliyor.
⚡️ Enerji
Çin’in geniş kapsamlı parasal teşvik önlemleri duyurmasının ardından petrol fiyatları bir miktar yükselmiş olsa da Citi, petrol fiyatlarının 2025 yılında yeniden zayıflayacağını ve Brent’in varil başına 60 dolar civarına düşeceğini öngörüyor. Şu anda Brent varil başına 74 dolar civarında işlem görüyor.
Banka, OPEC+’nın üretim kesintilerini sürdürmesi halinde bile bir arz fazlası öngörüyor. Banka, ticaret vergileri, yenilenen İran yaptırımları ve Çin’den gelen talep gibi diğer faktörlerin de dikkate alınması gerektiğini söyledi.
2019’da olanlara dayanarak, ticaret vergileri küresel petrol talebi büyümesini günde 0,2 milyon varil düşürdü. Citi’ye göre, Çin’de herhangi bir büyük teşvik -ve yalnızca ekonomi kötü performans gösteriyorsa- petrol talebi büyümesini günde 0,1 milyon varil daha artırabilir.
Her ne kadar Çin Merkez Bankası, güçlü deflasyonist baskılarla boğuşması ve bu yılki büyüme hedefini tutturamama tehlikesiyle geniş kapsamlı parasal teşvik önlemleri duyurmuş olsa da dünyanın en büyük petrol ithalatçısı ve tüketicisi olan Çin’deki yavaşlama ve riskler küresel petrol talebinin yavaşlamasından sorumlu tutuluyor.
Banka, “Çin petrol talebi yukarı yönlü bir sürpriz yapabilir ancak yetkililerin aşırı kapasite sorununu nasıl kabul ettikleri göz önüne alındığında, ekonomi politikaları enerji yoğun sektörleri hedef almayacağından, büyüklük sınırlı olabilir” dedi.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: CNBC
