Enerji ekipmanları ve teknolojileri geliştiren şirketler hafta başından 23 Temmuz kapanışına kadar 3,57% değer kazandı.
2. çeyrek mali tabloların yaklaşması ve geçtiğimiz hafta CW Enerji’nin entegre hücre üretim tesisi yatırımıyla ilgili olarak T.C. Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı’na yapmış olduğu başvuru sonrasında 3,1 milyar TL’lik teşvik alması sonucunda bu haftaya tavan açarak başlaması sektörün de değer kazanmasına yol açtı.
2. çeyrek mali tabloları öncesi, dilersen beraber hisse bazlı olarak enerji ekipmanları üreten şirketlerin yatırımlarını ve güncel durumlarını analiz edelim. 🔍
Astor Enerji (ASTOR)
Astor, geçen yılın aynı çeyreğinde 30,3% olan brüt kâr marjını 34,46%’ya çıkarmayı başarırken FAVÖK marjını da 26,18%’den 27,96%’ya çıkardı.
Şirket 2023 yılında Ar-Ge harcamalarına toplamda 476 milyon TL bütçe ayırmıştı. Bu sene ilk çeyrek itibarıyla 189 milyon TL Ar-Ge harcaması yapan şirket, yıl sonuna kadar buna 600 milyon TL’nin üzerinde bütçe ayırmayı planlıyor.
Şirketin yurt dışı satışları, toplam satışların 45%’ini oluşturuyor. Şirket 2024 yılı içerisinde ihracat kapasitesini artırarak bu oranı 50%-50% yapmak istiyor.
Böylelikle Astor, hem yurt içindeki risklerden hem de yurt dışındaki risklerden kendini korumayı, yani riski dağıtmayı amaçlıyor.
Orta gerilim ölçü transferlerde daha önceden dışarıdan temin edilen ürünlerin üretimini kendisi yapmak isteyen Astor, 2024 yılı itibarıyla Ar-Ge çalışmalarını tamamladı.
2024 yılında yıllık 36 bin adet üretim yapılarak 20 milyon dolar gibi önemli bir tasarruf miktarına ulaşılması bekleniyor.
Şirket, 2024 yılında devreye alınması beklenen anahtarlama ürünlerinde 100% kapasite artışı öngörüyor.
Dağıtım transformatörlerinde 80%, güç transformatörlerinde ise 30% gibi bir kapasite artışı bekleniyor.
Şirketin Gelecek Beklentileri
Şirket, 2024 yılında toplamda 820-830 milyon dolar satış rakamına ulaşmayı hedefliyor. Astor, bunu yaparken artırılan kapasiteyle beraber yurt dışı satışların payını artırmak istiyor.
Şirket 2025 yılında artan kapasiteyle beraber 1 milyar doların üzerinde satış geliri elde etmeyi hedefliyor.
Ocak-Haziran döneminde yabancı yatırımcı payı en çok artan hisselerin başında gelen ASTOR, yönetim kurulu başkanının hisse satışlarıyla dikkat çekti.
Smart Güneş Enerjisi Teknolojileri (SMRTG)
Diğer güneş enerjisi paneli üreten firmalara kıyasla görece daha iyi 1. çeyrek finansal sonuçları açıklayan SMRTG, geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ünü 332% artırmayı başardı.
İlk çeyrek sonuçlarında geçen senenin aynı dönemine göre enflasyon muhasebesi uygulanmış mali tablolarda marjlarda 20 puanlık bir ilerleme kaydedilirken güçlü kârlılık açıklaması ile çarpanları sektör ortalamasının altına yerleşti.
Güneş enerjisi üreticileri tarafında en büyük sorun ihracat kapsamında Çin ile rekabet dezavantajından kaynaklanıyor.
KPMG verilerine göre Türk panel üreticilerinin panel başı maliyeti Avrupa’da faaliyet gösteren Çinli firmaların 2 katından yüksek seviyede bulunuyor.
Fakat hem SMRTG’nin kendi güneş enerjisi panellerinin çiplerini üretebiliyor olması hem de Türkiye ve ABD tarafında Çinli firmalara karşı uygulanan regülasyonlar SMRTG’yi ön plana çıkarmaya devam ediyor.
Şirket kendi yayınladığı sunumda dünya genelinde yenilenebilir enerji kaynaklarının 2030 yılında önceki 10 yıla göre 3 kat artmasını bekliyor.
ABD tarafında modül ve hücre üretim tesisi yatırımı planlayan şirket, ihracat yönünü de Çinli firmalara ek vergi uygulayan ABD tarafına çevirmeye hazırlanıyor.
Yatırımlar
2024 yılı itibarıyla 150 MW güneş enerjisi santrali yatırımı bulunan şirket, 2400 GW güncel toplam üretim kapasitesine sahip.
800 MW Mono Perc Hücre üretimi yapacak tesisin 2024 yılında devreye alınması ile birlikte ek kapasite diğer mali tablolara yansıyabilir.
SMRTG, ABD’de en az 2 bölgede 3 GW üretim kapasitesine kadar güneş paneli üretim tesisleri kurulması amacıyla, Smart Güneş Teknolojileri’nin %100 iştiraki olan Hollanda’da yerleşik Smart Global Enterprises & Trading BV aracılığıyla yeni bir şirket kurulmasına karar verdi.
Şirket 100 MWe GES kapasitesine karşılık 128 MWp güç aralığında santral kurmayı planlamaktadır. Santral yatırımı devam etmekte olup 2024 yılının son çeyreğinde tam kapasite ile devreye girmesi planlanmıştır.
Kontrolmatik Teknoloji (KONTR)
KONTR, 2024’ün ilk çeyrek enflasyon muhasebeli bilançolarına göre 369,3 milyon TL net kâr açıkladı. Geçen sene ilk çeyrekte 202,3 milyon TL net kâr açıklayan şirket net kârını 83% artırdı.
Fakat bu kârın 259 milyon TL’sini net parasal pozisyon kazançlarından elde eden şirketin finansman geliri öncesi operasyonel kârında aslında artış değil düşüş meydana geldi.
Şirketin cirosu geçen senenin ilk çeyreğine görede 6% arttı. Marjların yükselmesiyle beraber geçen yılın ilk çeyreği FAVÖK zararı yazan şirket bu dönemde 131 milyon TL FAVÖK rakamına ulaştı.
FAVÖK’ün net kârdan düşük kalmasıyla beraber borçları da artan şirketin 12 aylık operasyonel kârının net borcunu 9 senede ödeyebilecek durumda gözüküyor.
Yatırımlar ve Geleceğe Bakış
Güney Carolina’da kurulan fabrika ile 127 milyon dolar teşvik alan Kontrolmatik Enerji, 2032’ye kadar 900 milyon dolarlık devlet desteği almayı bekliyor.
Son 3 yılda 220 milyon dolar yatırım yapan şirket, 2026 sonrasında 1,5-2 milyar bandında satış gelirine ulaşmayı hedefliyor.
Diğer yandan Enerjisa Üretim 500 MWh’lik enerji depolama tesisi yatırımı planlamaktadır. Enerjisa’nın tüm depolamalı rüzgar santrallerinin elektrifikasyon ve trafo merkezlerinin anahtar teslim kurulumları ile bu projelerin enerji depolama sistemleri tedarikinde Kontrolmatik ve Pomega çözüm ortağı olarak yatırım süreçleri devam ediyor.
600 milyon ABD Doları yatırımla 250 MW RES+1 GWh BESS için ön lisans başvurusunda bulunan KONTR iştiraki Progresiva EPC ve finansman modeliyle 1 GWh depolama sistemi için sözleşme imzaladı. Progresiva’nın yatırımı 2025 yılında başlaması ve 2026 yılında bitmesi beklenirken Kontrolmatik’e ~100 milyon ABD Doları ve Pomega’ya alt yüklenici olarak ~200 milyon ABD Doları tutarında ilave sipariş girişi yaratması bekleniyor.
Şirket kendi sunumunda multi milyar dolarlık bir şirket olma yolunda ilerlediğini belirtiyor. Son 3 yılda 220 milyon dolar yatırım yapan KONTR için yatırım planlarının uzun vadede gerçekleşebileceği gözlemleniyor.
Girişim Elektrik Sanayi (GESAN)
Gesan, ilk çeyrek mali tablolarında geçen senenin ilk çeyreğine göre satışlarda 130% büyüme gösterirken FAVÖK tarafında ise 15% daralma meydana geldi.
Fakat kendi sunumunda güçlü net ve operasyonel kâr büyümesi hedefleyen şirket, aynı zamanda yüksek faizlerin bulunduğu ortamda net nakit pozisyonu ile ön plana çıkıyor.
Güçlü iş ilişkisi (backlog) açıklayan şirket aynı zamanda sektör ve BIST 100 ortalamasının altında FD/FAVÖK oranına sahip olmasıyla ön plana çıkan şirketler arasında.
Şirketin Gelecek Tahminleri
Şirket 2024 yılı sonunda 2023 yılına göre yaklaşık 90% FAVÖK büyümesi 270% net kâr büyümesi hedefliyor.
Uzun vadeli projeksiyonunda ise şirket 2026 yılında 2023 yılı sonuçlarına göre net kârını 1100% FAVÖK’ünü ise 500%’ün üzerine çıkarmayı planlıyor.
Ekonomi yönetiminin yayımladığı Orta Vadeli Plan (OVP) verilerine göre hazırlanan bu projeksiyona göre şirket operasyonel marjlarını artırarak yurt dışı satışlarını artırmayı planlıyor.
Yeo Teknoloji (YEOTK)
YEOTK, enflasyon muhasebeli finansal tablolara göre 1,13 milyar TL FAVÖK’e ulaşırken 420 milyon TL net kâr elde etti. Cirosunu 116% artıran şirket, FAVÖK’ünü marjların yükselmesiyle beraber 120% artırmayı başardı.
Güneş enerjisi paneli ve ekipmanları ile rüzgar enerjisi ekipmanları üreten şirket, enerjinin depolanması için batarya yatırımlarına başladı. 2024’ün 2. yarısında Reap Battery adı altında kurduğu şirketle depolama faaliyetlerine başlamayı planlıyor.
Diğer yatırımları gözden geçirdiğimizde şirket, enerji depolama sistemi ve hidrojen üretiminde iyon filtreleme yapan membranları üretmek için iyon membran yatırımı ve elektrikli araçlar için lityum iyon batarya üretimi yapma yatırımlarını planlıyor.
Ayrıca Şirket mikrohes, elektrikli batarya, enerji depolama sistemleri gibi yüksek teknolojik yatırımlara odaklanmış durumda.
Geçen sene açıklanan BAE yatırımı sonrasında 30 milyar doların yenilenebilir enerji kapsamında rüzgar türbinlerinin ön plana çıkmasıyla RES ekipmanları tarafında yatırım gerçekleştiren YEOTK uzun vadede ön plana çıkmaya devam edebilir.
Şirketin 2024 yılının 2. çeyreğinde devreye alınması planlanan batarya yatırımı ve yüzer GES ile su üstünde RES yatırımı bulunuyor.
Güçlü iş ilişkisi, Avrupa’daki mikrohes, yüzer GES ve off-shore RES ile ön plana çıkan YEOTK kendi sektörünün ortalamalarında çarpanlara sahip.
Değerlendirme
Bu şirketler farklı iş planları ve yatırımlarıyla ayrı ayrı ön plana çıkıyor. Küresel tarafta artan yenilenebilir enerjiye olan talep, doğrudan bu şirketler için pozitif görünümü korurken enerji fiyatlarının (piyasa takas fiyatı) aşağıya gelmesi durumunda yenilenebilir enerjiye olan talep yavaşlayabilir.
Avrupa tarafındaki Çinli firmalarla rekabet ön plana çıksa da ABD tarafında Çinli firmalara uygulanan ek vergiler bu şirketlerin o tarafta daha çok ön plana çıkmasını sağlayabilir.
Burada ABD tarafındaki yatırımlarıyla SMRTG ve KONTR ön plana çıkarken Avrupa tarafında ise mikrohes ile yüzen GES yatırımları ile YEOTK ön plana çıkabilir.
CWENE, Almanya’da 100 milyon avro ile ortak olduğu SEAC Holding ile 2030 yılına kadar 2 milyar avro satış geliri hedeflerken KONTR ise ABD tarafında Pomega öncülüğünde multi milyar dolarlık bir şirket olmayı hedefliyor.
Tüm bu değerlendirmeleri yaptıktan sonra dilersen bu şirketlerin çarpan kıyaslamasına göz atalım. 🔍
Şirketin beklenen büyüme oranı ile fiyat/kazanç oranını ilişkilendiren PEG rasyosuna göre 1’in altında olan şirketler ucuz fiyatlanırken 1’in üzerinde yer alan şirketler pahalı olarak fiyatlanmış demektir.
Fiyat/Kazanç Oranı/Hisse Başına kâr büyümesi ile bulunan bu rasyoya göre ASTOR, SMRTG ve YEOTK büyümelerine kıyasla cazip fiyatlanıyor.
Diğer tarafta sektörün ortalama FD/FAVÖK’ünün altında fiyatlanan GESAN ön plana çıkarken, şirketin ASTOR ile beraber net nakit pozisyonunda olması pozitif olarak değerlendirilebilir.
Şirketlerin son bir yıldaki net kârının piyasa değerine olan oranını gösteren F/K oranına göre ise enerji teknolojileri hisselerinin BIST 100 ortalamasından bir hayli yukarıda olduğundan bahsetmekte fayda var.
Fakat sektörel olarak değerlendirdiğimizde sektörün ağırlıklı ortalamasının altında kalan SMRTG ve ASTOR ön plana çıkmaya devam ediyor.
ABD tarafındaki büyük yatırımları ile ön plana çıkan KONTR’un ise çarpanları rakiplerine kıyasla bir hayli pahalı görünüyor.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Kaynak: Yeo Teknoloji, Girişim Elektrik, Smart Güneş Panelleri, KPMG, Astor Enerji, Kontrolmatik Teknoloji, Finnet, KAP
