Hisse Avcısına hoş geldin.
Bu haftaki hisse avında son dönemde artan iflaslar sonrasında borsada daha güvenli yatırım yapmanı sağlayacak sihirli bir skordan bahsedeceğiz.
Altman Z Skoru olarak bilinen bu skor, işletmenin mali başarısızlıklarının tahmin edilmesinde kullanılan, Edward Altman tarafından geliştirilen bir yöntemdir.
Bu araştırma kapsamında hem Altman Z Skoru değerlendirmesi yapacağız hem de finansal borçlarını ödemekte zorlanmayan, daha az kırılgan şirketleri inceleyeceğiz.
Bu sebeple işletme sermayesi ihtiyacı ve artan kredi maliyetleri sebebiyle finansal borçlarını ödemekte zorlanmayacak, düşük finansal borç oranıyla yüksek borçlanma maliyetlerinden sektördeki rakipleri kadar etkilenmeyebilecek şirketleri de listeledik.
Ayrıca artan konkordato ilanlarına karşın güçlü etkinlik süresiyle stoklarını hızlı çevirebilen ve alacaklarını hızlı tahsil edebilen şirketleri listemize dahil ettik.
Artan kredi maliyetleri birçok şirketin mali tablolarında finansal giderlerin artmasıyla net kârı baskıladı. Ayrıca daralan talep nedeniyle ürünlerinin stokta bekleme süresi artan şirketlerin enflasyon muhasebesi sebebiyle marjlarında daralmalar meydana geldi.
Ayrıca borçlanma maliyetlerinin artmasıyla beraber alacakların tahsil süresinin artması firmaların işletme sermayesi ihtiyacını da artırdı.
Biz de konkordato ve iflas ilanlarının arttığı bu dönemde güçlü finansal yapısıyla ön plana çıkabilecek hisseleri senin için listeledik.
Dilersen hisselere geçmeden önce kullandığımız rasyoları inceleyelim. 🔍
Altman Z Skoru
Altman Z Skoru, bir şirketin önümüzdeki 2 sene içerisinde iflas etme riskini değerledirir. Bu model 1929 sonrasında mali sıkıntıların baş gösterdiği Büyük Buhran döneminde ortaya çıkmış ve zamanla geliştirilmiştir.
Araştırmalara göre Altman Z skorunun iflas riskini ölçmede başarı oranı dönemlere göre farklılık gösterse de genel anlamda yüksek oranlarda başarılı bir tahminleme modelidir.
⚠️ Z Skorunun düşük olması, iflas riskinin arttığını gösterir. Eşik değer olarak kullanılan 3 skoru, işletmenin mali sıkıntı içinde olduğunu gösterirken skorun 1,8’in altına gelmesi durumu ise bir iflas etme olasılığının oldukça arttığını gösterir.
Z Skorunun yüksek olması iflas riskinin azaldığını belirtir.
Altman Z Skoru’nun formülü: ζ = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E’dir.
- A = işletme sermayesi / toplam varlıklar
- B = birikmiş kazanç / toplam varlıklar
- C = faiz ve vergi öncesi kazanç / toplam varlıklar
- D = öz sermaye / toplam borçların piyasa değeri
- E = satış / toplam varlıklar
🎯Altman Z Skoru’nun 8’in üzerinde olmasını tercih ettik.
Etkinlik Süresi
İşletmelerde etkinlik süresi, “alacakların ortalama tahsil süresi + stok devir süresi” şeklinde hesaplanmakta ve üretim, satış, dağıtım ve tahsilat sürelerinin birleşimi olarak dikkate alınmaktadır.
Bu sürenin kısa olması şirketin daha hızlı stoklarını ve alacaklarını çevirdiğini ifade eder.
🎯Etkinlik süresinin 100 günden az olmasını tercih ettik.
Finansal Borç Oranı
Finansal borç oranı, şirketin finansal yükümlülüklerinin toplam borçlara olan oranını verir. Bu oranın yüksek olması şirketin borçlarının daha çok banka kredileriyle veya tahvil bono faizlerinden oluştuğunu gösterir.
Özellikle kredi ve borçlanma maliyetlerinin artmasıyla birlikte finansal borçluluğu yüksek şirketler, fazla finansal gider yazmaları net kâr tarafında baskı oluşturabiliyor. Bu durum şirketin dağıtacağı temettü oranından F/K oranına kadar etki edebiliyor.
🎯Toplam borçlar içinde finansal borçların oranının 40%’tan düşük olmasını tercih ettik.
Finansal Borç Büyümesi
Şirketlerin finansal borçluluğunun artması net kâr tarafında baskı oluşturabilir. Bir şirketin cari dönemde finansal borç oranı düşük olsa dahi finansal borçlarının çeyreksel olarak artması diğer dönemlerde baz olarak kârlılıkta daralmalara sebebiyet verebilir.
Finansal borçlar bilanço tarafında uzun vadeli yükümlülükler ve kısa vadeli yükümlülüklerin altındaki finansal borç kalemlerinin toplanmasıyla bulunur.
🎯Finansal borç büyümesinin, yılbaşından bu yana gerçekleşen 31,94%’lük enflasyon oranından küçük olmasını tercih ettik.
Sonuçlar
📊Kriterlerimize göre piyasa değeri en yüksek şirketlerden başlayarak filtreleme yaptığımızda BIST 100 endeksinde karşımıza şu hisseler çıkıyor 👇
Düşük finansal borç oranı ve finansal borçlarındaki daralmayla ön plana çıkan TUPRS, ayrıca 55,2 milyar TL net nakdi ile de ön plana çıkıyor.
Diğer taraftan ENKAI, listede hem en düşük finansal borç oranıyla yer alırken hem de 96,1 milyar TL’lik net nakdi ile de Borsa İstanbul’da en yüksek net nakde sahip şirket konumunda yer alıyor.
Aygaz, finansal borçlarında en çok düşüş yaşanan şirket olarak yerini alırken şirketin 1,2 milyar TL’lik net nakdi bulunuyor.
TABGD, en düşük etkinlik gün süresiyle ön plana çıkarken 1,9 milyar TL değerinde net nakdi ile dikkat çekiyor.
Finansal borçlarında düşüş kaydeden OBAMS ise 1,7 milyar TL’lik net nakdi ile ön plana çıkıyor.
Genel bir değerlendirme yapmak gerekirse belirli rasyolar özelinde Borsa İstanbul’un en güçlü hisselerinin ortak bir özelliği bulunuyor: Net nakdi yüksek şirketler yüksek kredi faizlerinin bulunduğu bu ortamda borçlanma maliyetine girmeden hem işletme sermayesini karşılama hem de yüksek mevduat faizlerinin bulunduğu bu dönemde finansal yapısını finansal gelirler sayesinde karşılayabiliyor.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Finnet
