Hisse Avcısı’na hoşgeldin!
BIST 100 endeksi zayıf gelen 2. çeyrek bilançoları, jeopolitik gerilimler ve BoJ’un faiz artırımına gitmesiyle beraber carry trade işlemlerinin çözülmesi sonrasında son 2 ayda dolar bazında 10%’un üzerinde değer kaybetti.
Tüm bu olaylar sonrasında yabancıların satışı ve yerli hisse senedi fonlarındaki para çıkışlarının artması endeks üzerinde baskı oluşturdu.
Fakat geçtiğimiz günlerde Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) 25 baz puanlık faiz indirimine gitmesi ve Fed’in 50 baz puanlık faiz indirimine gitmesiyle beraber küresel gevşeme politikalarının önü açılmış oldu.
Diğer taraftan euro/dolar paritesinin 1,12 seviyelerine ulaşması ihracatçı şirketler içinde daha güçlü mali tablolar sergileme imkanını da sunuyor.
Tüm bu gelişmeler sonrasında BIST 100 endeksi haftalık olarak 3% değer kazanırken endeksin yukarı yönlü yeni hareketler yapabileceğine dair beklentiler oluşmaya başladı.
Biz de endekste yukarı yönlü hareketlerinin gerçekleşmesi durumunda yüksek beta oranıyla endeksin tepkisinden daha fazla etkilenebilecek, küresel parasal gevşeme adımlarıyla beraber endeksteki ağırlığıyla yabancı fonların ilgisine oturabilecek hisseleri listeledik.
Güncel olarak yüksek yabancı oranı bulunan ve FK oranı endeksin altında gerçekleşen hisseleri de filtrelerimize ekledik.
BIST 100 endeksinde yılbaşından beri betası en yüksek 10 hisse 1 Ocak 2024 tarihinden itibaren ortalama olarak yaklaşık 40% getiri sağlarken BIST 100 endeksi ise yılbaşından bu yana yaklaşık 30% getiri sağladı.
Yılbaşından bu yana endeksteki en yüksek ağırlığa sahip 10 hisse ise yaklaşık olarak 52% getiri sağlamayı başardı.
Bu getirilerin altında yatan en önemli sebeplerden bir tanesi yabancı fonların likidite sorunu yaşamamak için işlem hacmi yüksek şirketlere yatırım yapması ve bankaların etkisi yer aldı.
Önümüzdeki dönemde de yabancı fonların yeniden net hisse alımına geçmesiyle endekste yukarı yönlü hareketler başlayacaksa bu hisselerin de endeksin üzerinde getiri sağlaması muhtemel olabilir.
Dilersen listemize geçmeden önce kullandığımız rasyoları yakından inceleyelim. 🔍
Hissenin Endeksteki Ağırlığı
Hisselerin endeks ağırlıkları, endeksin değerini ve performansını etkiler.Endekste ağırlığı yüksek bir hisse senedinde gerçekleşen yukarı veya aşağı yönlü dalgalanmalar endeksin de aynı yönde hareket etmesini sağlayabilir.
Portföy yöneticileri ve kurumsal yatırımcılar hisse bazında portföylerini hissenin endeksteki ağırlığı kadar ayarlayabilir.
Özellikle endeksin yükseleceğine dair yükseliş beklentisinde olan yatırımcılar endekste yüksek ağırlığa sahip hisseleri portföyüne ekleyebilir.
🎯Seçilen hissenin BIST 100 endeksine ağırlığının en az 1,9% olmasını tercih ettik.
Beta Oranı
Beta katsayısı, bir hissenin genel piyasa ile ilişkili olarak volatilitesini ölçen bir göstergedir. Piyasa göstergesi için de endeksler kullanılır. Endeks olarak S&P 500’ü baz alırsak Beta, endekste işlem gören hisselerin S&P 500’e göre ne kadar sapma gösterdikleri bize gösterir. BIST 100 endeksini baz aldığımızda ise Beta, BİST 100 hisselerinin endekse göre ne kadar sapma gösterdiğini belirtir.
Zaman içinde piyasadan daha fazla volatil seyreden hisselerin Beta değeri 1,0’dan yüksek çıkar. Eğer bir hisse senedinin volatilitesi endekse göre düşükse yani hisse piyasadan daha az etkileniyorsa, hissenin Beta değeri 1,0’dan düşüktür.
Bir hissenin beta değerinin 1,0’dan düşük olması risk taşıyan dönemlerde yatırımcıların diğer hisselere göre daha az volatil olmasına sebebiyet verir.
Bir hissenin beta değerinin 1,0’dan yüksek olması ise endeksin yükseleceğine yönelik beklenti bulunursa diğer hisselere göre daha volatil tepki vermesine sebebiyet verir.
🔴 Bu yüzden riskin yüksek olduğu dönemlerde beta değeri düşük olan hisselerin seçilmesi portföyün getirisinin korunması adına önem taşıyabilir
🟢 Endeksin yükseleceğine dair beklenti oluşmakta ise beta değeri yüksek hisseler beklenen getiriyi artırmak için kullanılabilir.
Beta oranı, “β = Piyasa Getirisinin Hisse Senedi Getirisi ile Kovaryansı/Piyasa Getirisinin Varyansı” formülü ile hesaplanır.
🎯Beta değeri BIST 100 endeksinde referans gün sayısı yılbaşından beri 1’in üstünde bulunan hisseler listeye dahil edilmiştir.
Yabancı Takas Oranı
Borsa İstanbul gibi likidite bakımından sığ piyasalarda yabancı ilgisinin odağındaki hisseler önem kazanıyor.
Özellikle yabancı büyük fonların girişleri hissenin performansı üzerinde önemli etki yaratırken piyasa değeri ve halka açıklığı yüksek şirketlerde yatırımcı ilişkilerinin şirketin geleceğe yönelik beklentileri açısından da kurumsal müşterilerle iyi ilişki kurabildiğini bize aktarıyor.
Borsamızdaki fiyatlamalarda ortodoks politikalara geçiş süreci ile yabancı yatırımcıların endeks üzerindeki takas oranının artması önemli rol oynarken hisselerdeki yabancı oranları da önemli hale geliyor.
🎯Yabancı takas oranının en az 5% olmasını tercih ettik.
Fiyat/Kazanç (F/K) Oranı
F/K oranı basitçe şirketin piyasa değerinin son 1 yıllık net kârına bölünmesiyle bulunur. Yani şirket kaç yılda elde ettiği net kârla piyasa değerine ulaşır sorusunun cevabıdır.
Fakat burada şirketin elinde bulunan bir fabrikayı satması gibi tek seferlik gelirler yazması F/K oranı hakkında yanıltıcı sonuçlar doğurabilir.
Ayrıca şirketin gelecek yıllarda elde etmesini planladığınız kârları da ayrı olarak projekte etmeniz gerekebilir.
Fakat yabancı yatırımcıların çarpan kıyaslaması yapmasında F/K oranı önemli bir şekilde karşımıza çıkabilir.
🎯BIST 100 endeksinin F/K oranından (7,9) daha düşük çarpana sahip hisseleri tercih ettik.
Sonuçlar
📊Kriterlerimize göre piyasa değeri en yüksek şirketlerden başlayarak filtreleme yaptığımızda BIST 100 endeksinden karşımıza şu hisseler çıkıyor 👇
Garanti Bankası (GARAN), listedeki diğer bankalara nazaran her ne kadar düşük yabancı takas oranına ve beta oranına sahip olsa da 2. çeyrekte diğer bankalara göre daha güçlü bir bilançoyla karşımıza çıktı.
Diğer bankalara nazaran net kârdaki çeyreksel daralma en düşük seviyedeyken kredi-mevduat makasının kapandığı bu dönemde kârlılığını korumayı başardı.
Ayrıca banka yönetimi sene başında verdiği net faiz marjı hedefini 2024 yılı için 5% oranında tutmaya devam etti. Diğer bankalarda ise 2. çeyrek bilançolarının açıklanması ile beraber net faiz marjlarında aşağı yönlü revizyon yapılmıştı.
GARAN hisseleri aynı zamanda yılbaşından bu yana en fazla kazandıran BIST 100 hisseleri arasında yer alırken en fazla kazandıran bankacılık hissesi oldu.
İş Bankası (ISCTR), endeks içindeki yüksek ağırlığı ve yüksek beta oranıyla karşımıza çıkıyor. Şirket 2. çeyrek bilançolarında beklentilerin üstünde net kâr elde etmiş olsa da net kârın önemli bölümü iştirak gelirlerinde ve serbest karşılık çözülmelerinden kaynaklandı.
Şirket 2. çeyrek bilançosunda Türk Lirası kredilerde 50% büyüme beklentisi korurken net faiz marjı beklentisi ise 4% seviyesinden 2% seviyesine revize edildi. Net ücret ve komisyon beklentilerinde 100% artış beklentisinin beklentiden bile daha çok artış gelebileceği revize edildi.
Faaliyet giderlerindeki artış ortalama enflasyon kadar beklentisinde değişikliğe gidilmezken, ortalama özkaynak kârlılığı 35%’den 30%’a revize etti.
Akbank (AKBNK), listede endekste ağırlığı en yüksek hisse konumunda yer alırken en yüksek beta oranıyla da karşımıza çıkıyor. Diğer taraftan listede en fazla yabancı yatırımcı takas oranına sahip AKBNK endeksin olası yükselişlerinde de karşımıza çıkabilir.
Şirket 2024 beklentilerinde ise 2. çeyrekte yayınladığı sunumla beraber net faiz marjı 4%’ten 3%’e ve özkaynak kârlılığı >30%’dan orta-yüksek 20%’li seviyeye revize edildi. YP kredi büyümesinde ise artış ifadesinden 20% artışa ve daha önce ortalama enflasyon artışı kadar faaliyet gider artışı öngörülürken bunu 70% civarına yükseltti.
Yapı ve Kredi Bankası (YKBNK), yüksek yabancı takas oranı ve endeks ağırlığıyla ön plana çıkarken ayrıca listede en makul F/K oranına sahip konumda bulunuyor.
Şirket 2. çeyrekte beklentilere paralel kârlılık açıklamış olsa da TL kredileri çeyrekten çeyreğe 10% büyüme gösterirken yabancı para kredilerde ise çeyreksel olarak 9% büyüme meydana geldi. Banka ayrıca kurumsal ve bireysel ihtiyaç kredilerinde pazar payını artırmaya devam ediyor.
Diğer bankalara nazaran daha güçlü kredi büyümesi önümüzdeki çeyreklerde YKBNK’nın daha güçlü kredi geri dönüşleriyle karşımıza çıkabileceğini bize gösteriyor.
Şirket, Türk Lirası kredilerde reel büyüme hedefini sürdürürken yabancı para kredilerde tek haneli büyümeden çift haneli büyümeye revize etti. Komisyon gelirlerinde önceki beklentisinde 80% büyüme bekleyen banka, büyüme tahminini 100%’e çıkardı. Ayrıca gider büyümesini 80%’den 65%’e revize etti.
Fakat Yapı Kredi Bankası, 2024 yılında çekirdek gelir marjını 8%’den 6%’ya revize etti. Ayrıca 2024 yılında ortalama olarak 4,5% gerçekleşmesi beklenen net faiz marjı 2% olarak revize edildi.
Pegasus (PGSUS), listede bankacılık dışı tek hisse olarak konumlanıyor. Listedeki diğer şirketlere göre daha düşük piyasa oranına rağmen endeks içindeki ağırlığı yüksek hisseler konumunda yer alan PGSUS ayrıca yüksek yabancı takas oranıyla da ön plana çıkıyor.
Diğer taraftan havacılık sektörünün en güçlü çeyreği 3. çeyrekte şirket, yeni açılan dış hatlar ve koltuk kapasitesindeki artış ile beraber yolcu büyümesi Ocak-Haziran döneminde geçen yıla oranla 19% büyüme kaydederken THYAO ise aynı dönemde 4,8% büyüme kaydetti.
Bütün bunların yanında PGSUS, 2. çeyrekte uçak filosunu 8% büyütmeyi de planlıyor. Yeni gelen uçakların koltuk kapasitelerinin daha fazla olması da kârlılığa ek destek sağlayabilir.
Genel Değerlendirme
Listede banka ağırlıklı şirketlerin çoğunlukta olduğu gözlemleniyor. Yılbaşından bu yana endeksin yükselişindeki en büyük katkı bankacılık hisseleri tarafından gelmişti.
13 Eylül haftasında yabancı tahvil alımlarının haftalık olarak 1,646 milyar TL’ye ulaşması tahvil faizlerinde geri çekilmeye sebep olurken tahvil fiyatlarında artış görmemizi sağladı.
Tahvil fiyatlarındaki artış TCMB’nin önümüzdeki dönemlerde faizleri aşağı çekmesiyle devam edebilir.
Tahvil fiyatlarının artması elinde yüksek tahvil tutan bankalar için yüksek değerleme kârı yazmasına sebep olabilir.
Diğer taraftan en kötü çeyreğin geride kalması bankalar için önümüzdeki dönemde pozitif ayrışabilme fırsatını artırıyor.
Yabancıların da likidite sorunu çekmemek için büyük işlem hacmine sahip hisselere girmesi ve ortodoks politikalara dönüş süreci ile beraber bankacılık hisselerine olan ilginin artması listedeki hisseler için önem atfediyor.
Fakat 2025 yılında başlayacak olan mali sektör için uygulanacak enflasyon muhasebesi bankaların kârlılığında ve çarpanlarında negatif etki yaratabilir.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
